핵심 요약
2025년 10월, 삼성전자 주가가 사상 처음으로 10만원을 돌파하면서 국내 증시가 들썩이고 있습니다. SK하이닉스도 50만원을 넘나들며 강세를 이어가고 있죠. 두 회사의 주가 상승 배경에는 AI 반도체 핵심 부품인 HBM 수요 폭증이 자리하고 있어요. 삼성전자는 3분기 영업이익 12조원을 기록하며 시장 예상치를 크게 상회했고, SK하이닉스는 HBM 시장 점유율 1위를 지키며 2025년 영업이익 36조원 돌파가 예상됩니다. 증권가에서는 삼성전자 목표주가를 12만원, SK하이닉스를 61만원까지 제시하고 있으며, 외국인 투자자들이 두 종목에만 9조원 넘게 쏟아부으며 코스피 상승을 견인하고 있습니다.
요즘 주식 하는 사람들 사이에서 가장 뜨거운 화제
요즘 주식 커뮤니티에 들어가 보면 온통 반도체 이야기로 도배되어 있어요. “10만전자 드디어 왔다”, “하이닉스 50만원 돌파”, “8층에 갇혔던 개미들 구조됐다” 같은 말들이 넘쳐나죠. 실제로 9월부터 시작된 반도체 주가 랠리는 정말 무섭게 달려왔습니다.
지난 10월 27일, 삼성전자 주가가 10만2000원을 기록하며 역사적인 순간을 만들어냈어요. 2001년 이래 처음 있는 일이죠. 같은 날 코스피 지수도 사상 최초로 4000선을 돌파했는데, 이 상승분의 65%를 삼성전자와 SK하이닉스 단 두 종목이 만들어냈다고 합니다. 그만큼 반도체 주가의 상승세가 압도적이었다는 뜻이에요.
그런데 왜 지금일까요? 왜 하필 2025년 하반기에 이런 폭발적인 상승이 일어난 걸까요? 그 이유를 하나씩 파헤쳐 보겠습니다.
HBM이라는 게임 체인저
솔직히 몇 년 전만 해도 HBM이라는 단어를 아는 사람이 얼마나 됐을까요. 저도 반도체에 관심 있는 사람이 아니었다면 모르고 지나갔을 용어예요. 그런데 이 HBM이 지금 반도체 업계 전체를 뒤흔들고 있습니다.
HBM은 고대역폭 메모리라는 뜻인데요. 쉽게 말해서 AI가 엄청난 양의 데이터를 초고속으로 처리하려면 꼭 필요한 특수 메모리입니다. 일반 메모리보다 속도는 56배 빠르고 전력 효율은 23배 높아요. ChatGPT 같은 생성형 AI 서비스가 폭발적으로 성장하면서 이 HBM 수요도 덩달아 폭발한 거죠.
재미있는 건 가격이에요. HBM 한 개 가격이 무려 70만원이나 합니다. 일반 D램의 몇 배나 비싼 가격이지만, 그래도 구하려는 회사들이 줄을 서 있다고 해요. SK하이닉스 같은 경우 2024년에 이미 2025년 물량이 완판됐고, 고객들이 선금을 주겠다는데도 물량이 없어서 거절할 정도라고 합니다. 이 정도면 정말 공급이 수요를 못 따라가는 상황이죠.
삼성전자, 깜짝 실적으로 시장 놀래키다
10월 중순 발표된 삼성전자 3분기 실적은 정말 놀라웠어요. 영업이익이 무려 12조1000억원이나 나왔거든요. 시장 예상치가 10조2000억원 정도였는데, 거의 2조원이나 더 나온 겁니다. 가장 낙관적이었던 증권사 예상치조차 훌쩍 뛰어넘은 수준이에요.
이 실적의 주인공은 역시 반도체 부문이었습니다. 그동안 아픈 손가락이었던 HBM 부문에서 출하량을 본격적으로 늘리면서 수익성이 크게 개선됐어요. 파운드리 가동률도 올라가면서 시스템반도체 적자 폭도 대폭 줄었고요.
증권가에서는 4분기 실적도 낙관하고 있습니다. 매출 80조원에 영업이익 12조원을 기록할 거라는 전망이 나오고 있어요. 범용 메모리 가격 상승이 계속되고, HBM 출하량도 늘어나면서 실적 개선 흐름이 이어질 것으로 보이거든요.
특히 엔비디아의 HBM3E 검증 통과가 중요한 변수였는데요. 삼성전자가 이 테스트를 통과하면서 본격적으로 엔비디아에 HBM을 공급할 수 있게 됐습니다. 이건 정말 큰 의미가 있어요. 그동안 SK하이닉스에게만 공급하던 엔비디아가 삼성전자도 인정했다는 뜻이니까요.
SK하이닉스, HBM 독주 체제 구축
SK하이닉스는 정말 대단하다는 말밖에 안 나오네요. HBM 시장에서 선두를 달리며 엄청난 수익을 내고 있거든요. 2025년 1분기 기준으로 HBM이 전체 D램 출하량의 14%밖에 안 되는데, 매출의 44%와 영업이익의 54%를 HBM에서 만들어냈다고 해요.
웨이퍼 하나로 일반 DDR5를 만들면 1700개 정도 생산되는데, HBM3E는 600개도 안 된다고 합니다. 그런데도 가격이 4배 이상 비싸니까 웨이퍼당 매출은 HBM이 45%나 더 높아요. 수익성이 얼마나 좋은지 알 수 있죠.
9월에는 세계 최초로 HBM3E 12단 36GB 양산에 돌입했습니다. 이 제품은 엔비디아의 최신 AI 가속기에 들어가는 핵심 부품이에요. 경쟁사들이 아직 8단 제품 수준인데 SK하이닉스는 이미 12단을 양산하고 있으니, 기술적으로 얼마나 앞서 있는지 알 수 있습니다.
증권가에서는 2025년 SK하이닉스 영업이익을 36조원 이상으로 전망하고 있어요. 이건 삼성전자 예상치 28조원을 훌쩍 넘는 수준입니다. 메모리 전문 기업이 종합 반도체 기업보다 더 많은 영업이익을 낼 수 있다는 게 놀랍죠. 그만큼 HBM 시장이 수익성이 좋다는 뜻이에요.
외국인들이 쏟아붓는 이유
9월 이후 외국인 투자자들이 삼성전자와 SK하이닉스에 쏟아부은 돈이 어마어마합니다. 삼성전자에만 9조원 가까이, SK하이닉스에도 8500억원 넘게 매수했어요. 메릴린치, 골드만삭스, UBS 같은 글로벌 투자은행들이 앞다퉈 사들이고 있죠.
외국인들이 이렇게 공격적으로 매수하는 데는 이유가 있습니다. 첫째는 AI 시장의 성장성이에요. ChatGPT가 등장한 이후 생성형 AI 시장이 폭발적으로 커지고 있는데, 이 성장세가 앞으로도 몇 년은 계속될 거라고 보는 거죠. 그리고 AI의 핵심 부품이 바로 HBM이니까요.
둘째는 밸류에이션입니다. 실적에 비해 주가가 저평가되어 있다는 판단이에요. SK하이닉스가 올해 36조원 넘는 영업이익을 낼 것으로 예상되는데, 시가총액은 삼성전자의 60%밖에 안 됩니다. 마이크론과 비교해도 큰 차이가 없고요. 실적 대비 주가가 아직 저렴하다는 뜻이죠.
삼성전자도 마찬가지예요. 주가순자산비율이 1배 수준인데, SK하이닉스는 1.5배 이상에서 거래되고 있거든요. 밸류에이션 갭이 50% 넘게 벌어져 있으니, 외국인들은 이 갭이 좁혀질 거라고 보고 적극적으로 사들이는 겁니다.
메모리 슈퍼사이클이 온다
증권가에서는 메모리 슈퍼사이클이라는 말을 쓰고 있어요. 일시적인 상승이 아니라 구조적으로 몇 년간 지속되는 강력한 상승 사이클이라는 뜻입니다.
빅테크 기업들의 AI 인프라 투자가 어마어마하게 늘어나고 있거든요. 2018년에 800억 달러 수준이었던 클라우드 서비스 제공업체들의 설비 투자가 2024년에는 2000억 달러, 2025년에는 2500억 달러로 늘어날 전망입니다. 이 돈이 대부분 AI 데이터센터 구축에 쓰이고, 그 중심에 HBM이 있는 거죠.
HBM 수요는 2024년부터 2028년까지 연평균 50%씩 성장할 것으로 예상됩니다. 일반적인 산업에서는 상상하기 힘든 성장률이에요. 2028년이 되면 전체 D램 시장에서 HBM이 차지하는 비중이 30%를 넘어설 거라고 해요.
범용 D램과 낸드 가격도 오르고 있습니다. 공급이 제한되고 수요는 늘어나면서 가격 상승 사이클에 들어선 거죠. HBM만 잘 되는 게 아니라 메모리 전반적으로 좋아지고 있다는 뜻입니다.
증권사들의 목표주가 대폭 상향
증권가의 목표주가 상향 경쟁도 뜨겁습니다. 삼성전자의 경우 10만원 이상을 제시하는 증권사가 대부분이에요. KB증권은 11만원, 미래에셋증권도 11만원, 키움증권은 10만5000원을 제시했습니다. 가장 높은 곳은 13만원까지 봤고요.
SK하이닉스는 더 공격적이에요. LS증권이 최근 목표주가를 36만원에서 61만원으로 무려 70% 가까이 올렸습니다. 신한투자증권도 38만원을 제시하고 있고요. 평균 목표주가 컨센서스가 47만원 수준인데, 현재가 대비 아직도 상승 여력이 남아 있다는 의미입니다.
이렇게 목표주가를 상향하는 이유는 실적 전망이 계속 좋아지고 있기 때문이에요. 분기마다 시장 예상치를 상회하는 실적이 나오고, 앞으로도 이런 흐름이 이어질 것으로 보이니까요.
넘어야 할 산도 있다
물론 장밋빛 전망만 있는 건 아닙니다. 몇 가지 리스크 요인도 존재해요.
첫째는 경쟁 심화입니다. 마이크론이 HBM 시장에 본격 진입하면서 SK하이닉스와 삼성전자의 점유율을 빠르게 잠식하고 있어요. 2023년에 5% 수준이었던 마이크론의 점유율이 2025년에는 20%를 넘어설 것으로 보입니다. 경쟁이 심해지면 가격 압박이 생기고 수익성이 떨어질 수 있죠.
둘째는 수율 문제예요. HBM은 기술적 난이도가 높아서 수율을 올리기가 정말 어렵습니다. 일반 D램은 90% 이상 수율이 나오는데 HBM은 60% 수준이에요. 생산량을 늘리려면 수율을 개선해야 하는데, 이게 쉽지 않은 과제입니다.
셋째는 거시경제 변수입니다. 미중 무역 갈등, 관세 문제, 중국의 반도체 자급 노력 같은 것들이 변수로 작용할 수 있어요. 특히 중국이 HBM 자급 체계를 구축하면 한국 기업들의 점유율이 줄어들 가능성도 있습니다.
2026년 전망, 더 좋아질까
그렇다면 2026년은 어떨까요. 증권가 전망을 종합해보면 2026년도 긍정적입니다. 삼성전자는 2026년 영업이익이 54조원까지 늘어날 것으로 예상되고, SK하이닉스는 44조원 수준이 될 거라고 봅니다.
핵심은 HBM4입니다. 6세대 HBM인 HBM4가 2026년부터 본격 양산에 들어가는데, 이게 또 다른 성장 동력이 될 거예요. 엔비디아의 차세대 AI 가속기 루빈에 탑재될 예정인데, 더 빠르고 용량도 크고 가격도 비쌉니다. HBM3E보다 수익성이 더 좋을 거라는 뜻이죠.
범용 메모리 사이클도 2026년까지는 상승세가 이어질 것으로 보입니다. 삼성전자의 경우 HBM 영업이익률이 65%에서 61%로 조금 내려가지만, 범용 D램 영업이익률이 50%에서 59%로 올라가서 전체적으로는 수익성이 개선될 전망이에요.
지금 들어가도 될까
많은 분들이 궁금해하실 거예요. 이미 많이 오른 주가인데 지금 들어가도 되는 걸까요. 정답은 없지만 몇 가지 고려할 점을 말씀드리면요.
단기적으로는 조정이 올 수 있습니다. 9월부터 너무 가파르게 상승했기 때문에 숨 고르기가 필요할 수도 있어요. 삼성전자는 50% 가까이, SK하이닉스는 40% 이상 올랐으니까요. 기술적으로 과매수 구간에 진입했다는 분석도 있습니다.
하지만 중장기적으로는 아직 상승 여력이 있다는 게 중론이에요. 증권사 목표주가가 아직도 현재가보다 높고, 실적 개선 추세가 계속되고 있으니까요. AI 시장 성장이라는 큰 흐름 속에서 반도체 업황은 앞으로도 좋을 것으로 보입니다.
투자를 고민하신다면 분할매수를 추천드려요. 한 번에 몰빵하기보다는 조정이 올 때마다 나눠서 사는 게 리스크 관리 측면에서 현명합니다. 그리고 두 회사의 특성을 이해하는 것도 중요해요. SK하이닉스는 HBM 중심의 고성장 스토리가 강하고, 삼성전자는 HBM 외에도 파운드리, 스마트폰 등 다양한 사업 포트폴리오를 가지고 있죠.
반도체 황금기, 한국의 기회
돌이켜보면 한국 반도체 산업이 이렇게 주목받은 적이 있었나 싶어요. 메모리 반도체에서 세계 최고 수준의 기술력을 가지고 있었지만, 그동안 범용 제품 위주로 가격 경쟁에 시달렸거든요. 한 해는 돈을 벌다가 다음 해는 적자를 보는 게 반복됐죠.
그런데 AI 시대가 열리면서 상황이 완전히 달라졌습니다. 고부가가치 HBM 시장에서 한국 기업들이 압도적인 경쟁력을 가지게 된 거예요. 삼성전자와 SK하이닉스가 전 세계 HBM 시장의 90% 가까이를 차지하고 있습니다. 이 정도면 정말 독보적이죠.
물론 앞으로 넘어야 할 산도 많습니다. 마이크론의 추격도 만만찮고, 중국의 도전도 계속될 거예요. 기술 개발 경쟁도 치열해질 겁니다. 하지만 지금까지 쌓아온 기술력과 생산능력을 바탕으로 이 기회를 잘 살린다면, 한국 반도체 산업은 또 한 번 도약할 수 있을 거예요.
개인 투자자 입장에서도 이런 큰 흐름을 놓치지 않는 게 중요합니다. 단기 등락에 일희일비하기보다는, AI 시대라는 거시적 변화 속에서 반도체의 위치를 이해하고 장기적 관점에서 접근하는 게 현명하지 않을까 싶네요.